Tartalomjegyzék

• A legfontosabb tudnivalók
• Alulértékelt vagy túlértékelt: hol téved a piac?
• Az alulértékelt csapatok: Európa leginkább alulértékelt labdarúgóklubjai
• Ajax Amszterdam 
• Atalanta 
• Real Sociedad 
• Brighton & Hove Albion 
• AC Milan 
• A buborék: Európa leginkább túlértékelt klubjai
• Chelsea 
• Paris Saint-Germain 
• Manchester United 
• Tottenham Hotspur 
• Newcastle United 
• Záró gondolatok a leginkább alulértékelt és túlértékelt európai labdarúgóklubokról

• Számos európai labdarúgóklub jelentősen alulértékelt, különösen az Ajax, az Atalanta, a Real Sociedad, a Brighton és az AC Milan.
• Számos jelentős európai labdarúgócsapat – köztük a Chelsea, a PSG és a Manchester United – a teljesítmény, az adósságállomány és a hosszú távú kockázatok alapján túlértékeltnek tűnik.
• Az alulértékelt labdarúgóklubok gyakran felülmúlják a várakozásokat az erős utánpótlás-nevelő rendszerüknek, az átgondolt játékos-toborzásnak és a fenntartható vezetésnek köszönhetően.
• A túlértékeltség általában a hírnév alapján megállapított árakból, a túlzott kiadásokból vagy a valóságtól elrugaszkodó növekedési feltételezésekből fakad.
• A befektetők, a fogadók és a szurkolók számára is előnyös, ha tisztában vannak azzal, hogy mely európai labdarúgócsapatok ára a valós értékük felett vagy alatt van.

A részletesebb elemzés előtt íme egy áttekintés a jelenlegi piaci értékek és a valós méltányos értékre vonatkozó becslések közötti legjelentősebb eltérésekről:

Klub	Bajnokság	Piaci érték	Valós érték becslése.	Kulcsfontosságú tényező	Kockázat
Ajax	Eredivisie	413 millió euró	1,1 milliárd euró	Az akadémia eredményei, állandó részvétel a Bajnokok Ligájában	Közepes
Atalanta	Serie A	451 millió euró	750 millió euró	A legjobb „teljesítmény/euró” arány a főbb bajnokságokban	Alacsony
Brighton	Premier League	498 millió euró	850 millió euró	Adatvezérelt toborzás	Alacsony
Chelsea	Premier League	3,5 milliárd euró	2,2 milliárd euró	Túlzott kiadások, strukturális problémák	Magas
PSG	Ligue 1	4,2 milliárd euró	2,5 milliárd euró	A bajnokság korlátai, gyenge teljesítmény Európában	Közepes
Manchester United	Premier League	5,5 milliárd euró	3,8 milliárd euró	Adósság + elöregedő infrastruktúra	Közepes

Ezek az alulértékelt futballklubok azok, amelyeket a piac még nem ismer fel teljes mértékben – azok az esélytelenebb futballklubok, amelyek piaci értéke messze elmarad a tényleges teljesítményüktől és hosszú távú potenciáljuktól.

Piaci érték: 413 millió euró 

Valós érték becslése: 1,1 milliárd euró

Aki a labdarúgást kizárólag a Transfermarkt adatai alapján értékeli, annak az Ajax talán csak egy újabb tekintélyes csapatnak tűnhet egy “kisebb” európai bajnokságból. Az értékelés azonban megdöbbentően elrugaszkodik a valóságtól. Az Ajax nem csupán egy klub – hanem az elit labdarúgó-tehetségek globális gyártója.

Csak az elmúlt öt évben az Ajax több mint 500 millió eurót keresett játékoseladásokból, olyan nevek távoztak hatalmas összegekért, mint Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony és Hakim Ziyech. És a lényeg az, hogy az Ajax nem csupán szerencsés. Akadémiájukat széles körben a világ egyik legjobbjának tartják, amely szinte parancsra termel ki elit játékosokat.

Maga a Johan Cruyff Arena is jelentős értéket képvisel – becslések szerint 200 millió eurót vagy annál is többet –, ráadásul Európa egyik legvonzóbb városában található. Ha ehhez hozzávesszük a Bajnokok Ligájában való rendszeres részvételt, az erős kereskedelmi hálózatot, valamint a több évtizedes, ikonikus futballal kiépített globális márkaismertséget, akkor egyértelművé válik, hogy az Ajaxot egy teljesen más szinten kellene értékelni.

Miért értékeli őket a piac még mindig alacsonyabban? Egy ok: az Eredivisie-ben játszanak, egy olyan bajnokságban, ahol alacsonyabbak a televíziós bevételek. De ha a futballklubokat úgy értékeljük, mint a vállalkozásokat, akkor az Ajax nem csupán alulértékelt — ez az egyik leginkább alulértékelt labdarúgóklub Európában.

Piaci érték: 451 millió euró

Valós érték becslése: 750 millió euró

Kevés európai labdarúgócsapat tudta olyan lenyűgözően újjáépíteni magát, mint az Atalanta. Egy évtizeddel ezelőtt még egy szerény, a tabella közepén helyezkedő klub volt. Ma már az európai kupasorozatok állandó résztvevője, és sikereik egyáltalán nem véletlenek.

Gian Piero Gasperini vezetésével az Atalanta olyan rendszert alakított ki, amely az alulértékelt játékosokat élvonalbeli teljesítményre képes játékosokká alakítja át. Felfedezik a figyelmen kívül hagyott tehetségeket, fejlesztik őket, majd vagy hatalmas nyereséggel eladják őket, vagy beépítik őket egy olyan csapatba, amely képes legyőzni a náluk jóval gazdagabb ellenfeleket. 

A 2024-es Európa-liga-győzelmük nem volt meglepetés azok számára, akik figyelemmel kísérték a csapat felemelkedését — ez a fegyelemre, az elemzésekre és a hatékonyságra épülő vezetési modell természetes következménye volt.

Felújított stadionjuk, stabil pénzügyi helyzetük, kiváló tehetségkutatásuk és az európai kupasorozatokba való rendszeres bejutásuk mind hozzájárul ahhoz, hogy a klub valós piaci értéke inkább 750 millió euró körül legyen. Az Atalanta a modern, esélytelenebb futballklubok mintaképévé vált: okos, fenntartható, és a gazdagabb klubok számára hihetetlenül nehéz lenne utánozni.

Piaci érték: 364 millió euró

Valós érték becslése: 600 millió euró

A Real Sociedad Európa egyik leginkább alulértékelt labdarúgócsapata, annak ellenére, hogy Spanyolország egyik legstabilabb és legimpozánsabb labdarúgószervezetét építették ki. Az, hogy rendszeresen a hat legjobb között végeznek, a eredményes utánpótlás-nevelés és a modern stadion olyan alapokat biztosít számukra, amelyeket sok európai labdarúgóklub irigyel.

Akadémiájuk a barcelonai és az Athletic Club akadémiáival vetekszik a baszk tehetségek kinevelésében; olyan sztárok, mint Martin Zubimendi, Mikel Oyarzabal és Takefusa Kubo alkotják az erős első csapat gerincét. Pénzügyi helyzetük stabil, szurkolótáboruk hűséges, stadionjuk – a Reale Arena – pedig a La Liga egyik legjobbja.

Nincsenek milliárdos tulajdonosaik, akik csak úgy szórják a pénzt. Nem rohannak minden csillogó új átigazolási pletyka után. Fegyelmezett, fenntartható és kiegyensúlyozott klubot vezetnek, és a piac még mindig nem ismerte fel teljes mértékben az értéküket.

Piaci érték: 498 millió euró

Valós érték becslése: 850 millió euró

Brighton talán a legjobb példa arra, hogy egy intelligens, adatalapú modell hogyan képes egy esélytelen futballklubot az élvonalban folyamatosan jól teljesítő csapattá alakítani.

Alig több mint egy évtized alatt a Brighton az ideiglenes stadionban való szereplésről a Premier League egyik legelismertebb klubjává vált. A klub igazolási modellje – amely az adatelemzésre, a piaci hatékonysági hiányosságokra és a hosszú távú tervezésre épül – Európa egyik legfejlettebbje.

Korán felfedezik az alulértékelt tehetségeket, fejlesztik őket, majd hatalmas nyereséggel értékesítik őket:

• Moisés Caicedo → 133 millió euróért a Chelsea-hez
• Marc Cucurella → 65 millió euróért a Chelsea-hez
• Alexis Mac Allister → a világbajnokság kulcsfigurája

És annak ellenére, hogy ennyi első csapatbeli játékost eladtak, a Brighton egyre jobb formában van. A rendszer nagyobb, mint bármelyik edző vagy játékos.

Az európai labdarúgóklubok közül talán a Brighton a legelőremutatóbb – és a piac ezt még mindig nem tükrözi megfelelően az árakban.

Piaci érték: 1,2 milliárd euró

Valós érték becslése: 1,8 milliárd euró

Az AC Milan márkája világszerte ikonikusnak számít, mégis a klub részvényei más vezető európai labdarúgócsapatokhoz képest továbbra is alulértékeltnek számítanak. A RedBird Capital által felvásárolt új tulajdonosok és a Bajnokok Ligájában ismét rendszeresen szereplő csapatnak köszönhetően a Milan hosszú távú kilátásai évek óta nem voltak ilyen kedvezőek.

A Serie A televíziós bevételeinek növekedése várható, és a Milan új stadionra vonatkozó tervei (vagy a San Siro jelentős átalakítása) jelentősen növelhetik a rendszeres bevételeket. A klub értéke valószínűleg emelkedni fog ezeknek az infrastrukturális projekteknek a megvalósulásával, így a Milan az élvonal egyik leginkább alulértékelt labdarúgóklubjává válik.

Egyes európai labdarúgóklubok piaci értéke inkább a hírnevükön, a tulajdonosok hátterén vagy a klub történetén alapul, mint a jelenlegi alapadatokon. Íme a legnagyobb értékbuborékok.

Piaci érték: 3,5 milliárd euró

Valós érték becslése: 2,2 milliárd euró

A Chelsea átvétel utáni korszaka kaotikus és költséges volt. A klub 2022 óta több mint 1 milliárd eurót költött játékosigazolásokra, ennek ellenére a bajnokságban elért eredményei romlottak, a keret túlzsúfolt, stratégiája pedig nem egyértelmű.

A legfontosabb kérdések a következők:

• Egy olyan stadion, amelynek felújításához vagy cseréjéhez 2 milliárd euró szükséges
• FFP-nyomások
• Spirálszerű bérstruktúra
• Egy folyamatosan változó sportprojekt

A Chelsea hírneve alapján továbbra is az egyik legnagyobb európai labdarúgóklub, de a hírnév önmagában nem elegendő egy ilyen értékelés alátámasztásához. Ha a klub nem stabilizálja sportpolitikáját, a jelenlegi ár túlzottnak tűnik.

Piaci érték: 4,2 milliárd euró
Valós érték becslése: 2,5 milliárd euró

A PSG uralja a Ligue 1-et, de még mindig nehezen tudja meggyőzni az elemzőket arról, hogy pénzügyi szerkezete fenntartható. A Ligue 1 globális hatóköre a Premier League-hez vagy a La Ligához képest továbbra is korlátozott, és a PSG Bajnokok Ligájában elszenvedett kudarcai jelentősen gyengítik a klub hosszú távú növekedési potenciálját.

Értéküket a következők emelik:

• A katari támogatású szponzorációkra való támaszkodás
• Korlátozott belföldi verseny
• Mbappé kiesése
• A szerves üzleti növekedés hiánya

Amíg a Bajnokok Ligája elérhetetlen marad, a PSG továbbra is túlértékeltnek fog tűnni.

Piaci érték: 5,5 milliárd euró
Valós érték becslése: 3,8 milliárd euró

A Manchester United továbbra is az egyik legismertebb európai labdarúgócsapat a világon, de piaci értéke nem tükrözi a jelenlegi helyzetet.

A legfontosabb aggályok a következők:

• 650 millió euró feletti adósság
• Az Old Trafford romlása
• Tizenegy szezon Premier League-bajnoki cím nélkül
• A versenytársakkal szemben egyre növekvő teljesítménybeli különbség

A United mindig is jelentős kereskedelmi bevételeket fog termelni, de a jelenlegi értékelés olyan dicsőséges visszatérést feltételez, amely egyelőre nem tűnik valószínűnek.

Piaci érték: 2,8 milliárd euró
Valós érték becslése: 2,0 milliárd euró

A Tottenham a világ egyik legnagyszerűbb stadionját építette futball, de a pályán elért eredmények nem állnak arányban a befektetéssel. A klub 2008 óta nem nyert jelentős trófeát, és jelentős, a stadionhoz kapcsolódó adóssággal küzd. A bevételek növekedése kézzelfogható, de a trófeanyerési kilátásokon alapuló értékelések nem azok.

A Spurs klasszikus példája annak, hogy a túlértékelés inkább az infrastruktúrához, mint a sportbeli sikerekhez kapcsolódik.

Piaci érték: 900 millió euró
Valós érték becslése: 550 millió euró

A Newcastle értéke a szaúdi PIF általi felvásárlás után az egekbe szökött, de a fundamentális mutatók még nem értek utol. A St. James’ Park elöregedőben van, a bővítés nehézségekbe ütközik, és az edzőközpontok is elmaradnak a legjobb csapatokétól. A pénzügyi fair play (FFP) szabályai szintén korlátozzák, hogy a Newcastle milyen gyorsan tud versenyképességét növelni.

Amíg az infrastruktúra és a játékosállomány minősége nem javul, a Newcastle értéke továbbra is túlértékelt marad.

Annak megértése, hogy mely klubok vannak túlértékelt vagy alulértékelt helyzetben, nem csupán pénzügyi kérdés – közvetlenül befolyásolja azt is, hogy a szurkolók, a fogadók és a befektetők hogyan értelmezik a modern labdarúgás helyzetét

Ha megérted, hogyan működik a klubod pénzügyileg, az betekintést nyújt a jövőbeli sikerbe. Az olyan esélytelenebb futballklubok, mint az Atalanta és a Brighton, bebizonyították, hogy az okos gazdálkodás felülmúlja a kaotikus költekezést.

Az alulértékelt labdarúgócsapatok esetében gyakran helytelen az árfolyam a fogadási piacokon, mivel a bukmékerek és a fogadók hajlamosak a klub hírnevét a tényleges teljesítmény elé helyezni. Az alulértékelt klubok felismerése hosszú távon fogadások élek.

Az európai labdarúgóklubok befektetési eszközökké váltak. Ha a befektetők tudják, mely klubok alulértékelték, az segít nekik olyan szervezeteket megcélozni, amelyek növekedésre készülnek, míg a túlértékelt klubok azonosítása segít elkerülni a felfújt piacokon történő befektetést.

A labdarúgóklubok értékelése nem csupán a sztárjátékosok népszerűségén vagy a bajnokság hírnevén múlik. Az infrastruktúra, a pénzügyi helyzet, a fenntarthatóság, a játékos-toborzási modellek és a hosszú távú tervezés is szerepet játszik benne. Az itt bemutatott, alulértékelt labdarúgóklubok azért érnek el sikereket, mert szilárd alapokra épülnek – értékelésük egyszerűen még nem tükrözi ezt. 

Eközben számos túlértékelt európai labdarúgócsapat kizárólag a hírnevén, a márkához fűződő nosztalgián vagy a tulajdonosok által biztosított anyagi támogatáson él.

Hosszú távon mindig a alapvető tényezők kerülnek előtérbe. Azok a klubok, amelyek okosan építik fel szervezetüket, feljebb kerülnek a ranglistán, míg azok, amelyek figyelmen kívül hagyják a strukturális problémákat, előbb-utóbb kudarcot vallanak. Éppen ezért aki meg akarja érteni az európai labdarúgás jövőjét, annak a szenzációs hírek mögé kell néznie, és a valós számokra kell figyelnie.