Turinys

• Pagrindinės išvados
• Nepakankamai įvertinta ar pervertinta: kur rinka klysta
• Pigūs pirkiniai: labiausiai neįvertinti Europos futbolo klubai
• „Ajax“ (Amsterdamas) 
• Atalanta 
• Real Sociedad 
• „Brighton & Hove Albion“ 
• AC Milan 
• „The Bubble“: labiausiai pervertinti Europos klubai
• Chelsea 
• „Paris Saint-Germain“ 
• Mančesteris „United“ 
• "Tottenham Hotspur 
• "Newcastle United 
• Paskutinės mintys apie labiausiai nuvertintus ir pervertintus Europos futbolo klubus

• Keletas Europos futbolo klubų yra gerokai nuvertinti, ypač „Ajax“, „Atalanta“, „Real Sociedad“, „Brighton“ ir AC „Milan“.
• Daugelis didžiausių ES futbolo komandų, įskaitant „Chelsea“, PSG ir „Manchester United“, atrodo pervertintos, atsižvelgiant į jų pasiekimus, skolas ir ilgalaikes rizikas.
• Nepakankamai įvertinti futbolo klubai dažnai pranoksta lūkesčius dėl stiprių jaunimo akademijų, protingo žaidėjų įsigijimo ir tvaraus valdymo.
• Pervertinimas paprastai atsiranda dėl reputacija grindžiamo kainodaros nustatymo, pernelyg didelių išlaidų arba nerealių augimo prognozių.
• Investuotojams, lažybų dalyviams ir sirgaliams naudinga žinoti, kurių Europos futbolo komandų vertė yra įvertinta aukščiau arba žemiau jų tikrosios vertės.

Prieš pradėdami išsamesnę analizę, pateikiame trumpą apžvalgą, kurioje nurodomi svarbiausi neatitikimai tarp dabartinių rinkos verčių ir tikrosios tikrosios vertės įvertinimų:

Klubas	Lyga	Rinkos vertė	Tikrosios vertės įvertinimas.	Pagrindinis veiksnys	Rizika
„Ajax“	„Eredivisie“	413 mln. eurų	1,1 mlrd. eurų	Akademijos absolventai, nuolatinis dalyvavimas Čempionų lygoje	Vidutinis
Atalanta	Serie A	451 mln. eurų	750 mln. eurų	Geriausias našumo ir kainos santykis pagrindinėse lygose	Žemas
Braitonas	Premier lyga	498 mln. eurų	850 mln. eurų	Duomenimis pagrįstas darbuotojų atranka	Žemas
Chelsea	Premier lyga	3,5 mlrd. eurų	2,2 mlrd. eurų	Išlaidų perviršis, struktūrinės problemos	Aukštas
PSG	„Ligue 1“	4,2 mlrd. eurų	2,5 mlrd. eurų	Lygos apribojimai, nepakankami rezultatai Europoje	Vidutinis
Mančesteris „United“	Premier lyga	5,5 mlrd. eurų	3,8 mlrd. eurų	Skolos + senstanti infrastruktūra	Vidutinis

Šie nepakankamai įvertinti futbolo klubai yra tie, kurių rinkos vertė dar nėra iki galo įvertinta – tai autsaideriai, kurių vertė gerokai atsilieka nuo jų tikrųjų pasiekimų ir ilgalaikio potencialo.

Rinkos vertė: 413 mln. eurų 

Tikrosios vertės įvertinimas: 1,1 mlrd. eurų

Tiems, kurie futbolą vertina vien tik remdamiesi “Transfermarkt” skaičiais, „Ajax“ gali atrodyti kaip dar viena garbinga komanda iš „mažesnės“ Europos lygos. Tačiau šis vertinimas stulbinamai neatitinka tikrovės. „Ajax“ nėra tiesiog klubas – tai pasaulinio masto elitinių futbolo talentų gamybos mašina.

Vien per pastaruosius penkerius metus „Ajax“ už žaidėjų pardavimą uždirbo daugiau nei 500 mln. eurų, o tokie žaidėjai kaip Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony ir Hakim Ziyech buvo parduoti už milžiniškas sumas. Ir svarbiausia yra tai: „Ajax“ ne tik pasisekė. Šio klubo akademija plačiai laikoma viena iš geriausių pasaulyje, beveik pagal užsakymą ruošiančia aukščiausio lygio žaidėjus.

„Johan Cruyff Arena“ stadionas pats savaime yra didžiulis turtas, kurio vertė siekia 200 mln. eurų ar daugiau, ir kuris įsikūręs viename iš patraukliausių Europos miestų. Jei prie to pridėsime nuolatinį dalyvavimą Čempionų lygoje, tvirtą komercinį tinklą ir pasaulinį prekės ženklo pripažinimą, kurį lėmė dešimtmečius trukęs legendinis futbolas, tampa aišku, kad „Ajax“ turėtų būti vertinamas visiškai kitame lygmenyje.

Kodėl rinka vis dar vertina juos mažiau? Viena priežastis: jie žaidžia „Eredivisie“ lygoje, kurioje televizijos transliacijų pajamos yra mažesnės. Tačiau jei futbolo klubus vertinate kaip verslo įmones, „Ajax“ nėra tiesiog nepakankamai įvertintas — tai vienas iš labiausiai neįvertintų futbolo klubų Europoje.

Rinkos vertė: 451 mln. eurų

Tikrosios vertės įvertinimas: 750 mln. eurų

Nedaugelis Europos futbolo komandų sugebėjo taip įspūdingai atsinaujinti kaip „Atalanta“. Prieš dešimtmetį tai buvo kuklus, lentelės viduryje esantis klubas. Šiandien jis yra nuolatinis Europos turnyrų dalyvis, o jo sėkmė – visai neatsitiktinė.

Gian Piero Gasperini vadovaujama „Atalanta“ sukūrė sistemą, kuri leidžia paversti nepakankamai įvertintus žaidėjus į elito lygio sportininkus. Jie atranda nepastebėtus talentus, juos ugdo, o vėliau arba parduoda už milžinišką pelną, arba integruoja į komandą, kuri sugeba dominuoti prieš kur kas turtingesnius varžovus. 

Jų 2024 m. „Europa League“ čempionų titulas nebuvo staigmena tiems, kurie atidžiai stebėjo jų kilimą – tai buvo natūrali to vadybos modelio, grindžiamo drausme, analitika ir efektyvumu, tąsa.

Jų atnaujintas stadionas, tvirta finansinė padėtis, aukščiausio lygio talentų paieška ir nuolatinis patekimas į Europos turnyrus – visa tai lemia tikrąją tikrąją vertę, artimesnę 750 mln. eurų. „Atalanta“ tapo pavyzdžiu šiuolaikiniams mažiesiems futbolo klubams: protingas, tvarus ir turtingesniems klubams neįtikėtinai sunkiai atkartojamas modelis.

Rinkos vertė: 364 mln. eurų

Tikrosios vertės įvertinimas: 600 mln. eurų

„Real Sociedad“ yra viena iš labiausiai neįvertintų futbolo komandų Europoje, nors ji sukūrė vieną iš stabiliausių ir įspūdingiausių futbolo sistemų Ispanijoje. Nuolatinis patekimas į šešiukę, produktyvi jaunimo akademija ir modernus stadionas suteikia komandai pagrindą, kurio pavydėtų daugelis Europos futbolo klubų.

Klubo akademija, ugdanti baskų talentus, gali drąsiai konkuruoti su „Barcelona“ ir „Athletic Club“ akademijomis – tokios žvaigždės kaip Martinas Zubimendi, Mikelis Oyarzabalas ir Takefusa Kubo sudaro stiprios pagrindinės komandos pagrindą. Klubo finansinė padėtis yra stabili, sirgalių gretos ištikimos, o stadionas – „Reale Arena“ – yra vienas iš geriausių „La Liga“ lygoje.

Jie neturi milijardierių savininkų, kurie švaistytų pinigus. Jie nesivaiko kiekvienos naujos, patrauklios gandų apie žaidėjų perėjimus. Jie vadovauja drausmingam, tvariam ir gerai subalansuotam klubui, o rinka vis dar nėra visiškai prisitaikiusi prie šios situacijos.

Rinkos vertė: 498 mln. eurų

Tikrosios vertės įvertinimas: 850 mln. eurų

Braitonas galbūt yra geriausias pavyzdys, kaip protingas, duomenimis pagrįstas modelis gali paversti autsaiderį futbolo klubą į stabiliai aukščiausioje lygoje pasirodančią komandą.

Per šiek tiek daugiau nei dešimtmetį „Brighton“ komanda iš laikinajame stadione žaidusios komandos tapo viena iš labiausiai gerbiamų „Premier League“ klubų. Jų žaidėjų įsigijimo modelis – grindžiamas analitika, rinkos trūkumais ir ilgalaikiu planavimu – yra vienas iš pažangiausių Europoje.

Jie anksti atranda nepakankamai įvertintus talentus, juos ugdo ir parduoda, gaudami milžinišką pelną:

• Moisés Caicedo → už 133 mln. eurų į „Chelsea“
• Marc Cucurella → už 65 mln. eurų į „Chelsea“
• Alexis Mac Allister → pagrindinis Pasaulio čempionato nugalėtojas

Ir nepaisant to, kad pardavė tiek daug pagrindinės komandos žaidėjų, „Brighton“ vis gerėja. Sistema yra svarbesnė už bet kurį atskirą trenerį ar žaidėją.

Tarp Europos futbolo klubų „Brighton“ galbūt yra labiausiai į ateitį orientuotas — o rinka to vis dar nėra tinkamai įvertinusi.

Rinkos vertė: 1,2 mlrd. eurų

Tikrosios vertės įvertinimas: 1,8 mlrd. eurų

„AC Milan“ prekės ženklas yra pasaulinio masto ikona, tačiau klubo akcijos vis dar prekiaujamos su nuolaida, palyginti su kitomis geriausiomis Europos futbolo komandomis. Turėdamas naujus savininkus – „RedBird Capital“ – ir komandą, kuri vėl nuolat dalyvauja Čempionų lygos varžybose, „Milan“ ilgalaikės perspektyvos jau kelerius metus nebuvo tokios stiprios.

Tikimasi, kad „Serie A“ pajamos iš televizijos transliacijų augs, o „Milan“ planai statyti naują stadioną (arba iš esmės rekonstruoti „San Siro“) galėtų žymiai padidinti periodines pajamas. Vykstant šiems infrastruktūros projektams, klubo vertė greičiausiai didės, todėl „Milan“ taps vienu iš labiausiai nepakankamai įvertintų aukščiausio lygio futbolo klubų.

Kai kurių Europos futbolo klubų vertė labiau priklauso nuo reputacijos, savininkų tapatybės ar istorijos nei nuo dabartinių fundamentalių rodiklių. Štai didžiausios vertės burbulai.

Rinkos vertė: 3,5 mlrd. eurų

Tikrosios vertės įvertinimas: 2,2 mlrd. eurų

„Chelsea“ laikotarpis po klubo perėmimo buvo chaotiškas ir brangus. Nuo 2022 m. klubas perėjimams išleido daugiau nei 1 mlrd. eurų, tačiau jo pasirodymai lygoje pablogėjo, komandos sudėtis yra pernelyg išsiplėtusi, o strategija – neaiški.

Pagrindiniai klausimai yra šie:

• Stadionas, kurio rekonstrukcijai ar pakeitimui reikės 2 mlrd. eurų
• FFP slėgiai
• Spiralinė darbo užmokesčio struktūra
• Nuolat besikeičiantis sportinis projektas

„Chelsea“ pagal reputaciją vis dar yra vienas iš didžiausių Europos futbolo klubų, tačiau vien reputacija negali pagrįsti tokios vertės. Jei klubas nestabilizuos savo sportinės krypties, dabartinė kaina atrodo pervertinta.

Rinkos vertė: 4,2 mlrd. eurų
Tikrosios vertės įvertinimas: 2,5 mlrd. eurų

PSG dominuoja ’Ligue 1“, tačiau vis dar sunkiai įtikina analitikus, kad klubo finansinė struktūra yra tvari. „Ligue 1“ pasaulinė įtaka, palyginti su „Premier League“ ar „La Liga“, tebėra ribota, o PSG nesėkmės Čempionų lygoje smarkiai silpnina klubo ilgalaikio augimo perspektyvas.

Jų vertę dirbtinai padidina:

• Priklausomybė nuo Kataro remiamų rėmėjų
• Ribota konkurencija vidaus rinkoje
• Mbappé praradimas
• Organinio komercinio augimo stoka

Kol Čempionų lyga lieka nepasiekiama, PSG ir toliau atrodys kaip pervertintas turtas.

Rinkos vertė: 5,5 mlrd. eurų
Tikrosios vertės įvertinimas: 3,8 mlrd. eurų

„Manchester United“ vis dar yra viena iš labiausiai atpažįstamų Europos futbolo komandų pasaulyje, tačiau jos vertė neatspindi dabartinės padėties.

Pagrindiniai susirūpinimą keliantys klausimai yra šie:

• Daugiau nei 650 mln. eurų skola
• Nusidėvėjęs „Old Trafford“ stadionas
• Vienuolika sezonų be „Premier League“ čempiono vardo
• Didėjantis našumo atotrūkis nuo konkurentų

„United“ visada generuos dideles komercines pajamas, tačiau dabartinis įvertinimas grindžiamas prielaida, kad klubas sugrįš į šlovės dienas, o tai, atrodo, nėra artimiausioje ateityje.

Rinkos vertė: 2,8 mlrd. eurų
Tikrosios vertės įvertinimas: 2,0 mlrd. eurų

„Tottenham“ pastatė vieną iš didžiausių stadionų pasaulyje futbolas, tačiau rezultatai aikštėje neatitinka investicijų. Klubas nuo 2008 m. nelaimėjo nė vieno svarbaus trofėjaus ir turi didelių su stadionu susijusių skolų. Pajamų augimas yra realus, tačiau vertinimai, grindžiami trofėjų laimėjimo perspektyvomis, – ne.

„Spurs“ yra klasikinis pavyzdys, kai komandos vertė yra pervertinta labiau dėl infrastruktūros, o ne dėl sportinių pasiekimų.

Rinkos vertė: 900 mln. eurų
Tikrosios vertės įvertinimas: 550 mln. eurų

Po to, kai klubą įsigijo Saudo Arabijos PIF, ’Newcastle“ vertė šoktelėjo, tačiau pagrindiniai rodikliai dar nespėjo pasivyti. „St. James’ Park“ stadionas sensta, jo plėtra sudėtinga, o treniruočių bazės vis dar atsilieka nuo geriausių komandų. Be to, FFP apribojimai riboja, kaip greitai „Newcastle“ gali stiprėti varžybų atžvilgiu.

Kol nebus pagerinta infrastruktūra ir nepadidės žaidėjų pasirinkimas, „Newcastle“ vertė išliks pervertinta.

Supratimas, kur klubai yra pervertinti ar nepakankamai įvertinti, nėra vien tik finansinis užsiėmimas – tai tiesiogiai veikia tai, kaip sirgaliai, lažybų dalyviai ir investuotojai vertina šiuolaikinę futbolo padėtį

Supratimas, kaip jūsų klubas veikia finansiškai, leidžia numatyti ateities sėkmę. Tokie autsaideriai kaip „Atalanta“ ir „Brighton“ įrodė, kad protingas valdymas yra veiksmingesnis už chaotišką išlaidavimą.

Nepakankamai įvertintos futbolo komandos dažnai yra neteisingai įkainojamos lažybų rinkose, nes lažybų organizuotojai ir lažybininkai linkę teikti pirmenybę klubo reputacijai, o ne faktiniams pasiekimams. Nustatant nepakankamai įvertintus klubus galima pasiekti ilgalaikį lažybos kraštai.

Europos futbolo klubai tapo investiciniais turtais. Žinant, kurie klubai yra nepakankamai įvertinti, investuotojai gali sutelkti dėmesį į augimo perspektyvą turinčias organizacijas, o nustatydami pervertintus klubus, jie gali išvengti pirkimo perkaitintose rinkose.

Futbolo klubų vertė priklauso ne tik nuo žvaigždžių įtakos ar lygos reputacijos. Ji priklauso nuo infrastruktūros, finansų, tvarumo, žaidėjų įsigijimo modelių ir ilgalaikio planavimo. Čia paminėti nepakankamai įvertinti futbolo klubai sėkmingai veikia, nes yra pastatyti ant tvirto pagrindo – tiesiog jų vertė dar nespėjo to atspindėti. 

Tuo tarpu kelios pervertintos Europos futbolo komandos laikosi vien tik reputacijos, nostalgijos savo prekės ženklui arba savininkų finansuojamų išlaidų.

Ilgalaikėje perspektyvoje pagrindiniai rodikliai visada nusveria. Klubai, kurie plėtojasi protingai, pakils, o tie, kurie ignoruoja struktūrines problemas, galiausiai bus demaskuoti. Būtent todėl kiekvienas, norintis suprasti Europos futbolo ateitį, turėtų pažvelgti giliau nei antraštės ir pradėti kreipti dėmesį į tikruosius skaičius.