Innehållsförteckning

• Viktiga slutsatser
• Undervärderat kontra övervärderat: När marknaden har fel
• Fynd: Europas mest undervärderade fotbollsklubbar
• Ajax Amsterdam 
• Atalanta 
• Real Sociedad 
• Brighton & Hove Albion 
• AC Milan 
• ”The Bubble”: Europas mest övervärderade klubbar
• Chelsea 
• Paris Saint-Germain 
• Manchester United 
• Tottenham Hotspur 
• Newcastle United 
• Slutkommentarer om de mest undervärderade och övervärderade europeiska fotbollsklubbarna

• Flera europeiska fotbollsklubbar är betydligt undervärderade, framför allt Ajax, Atalanta, Real Sociedad, Brighton och AC Milan.
• Många stora fotbollslag i EU, däribland Chelsea, PSG och Manchester United, verkar vara övervärderade med tanke på prestationer, skuldsättning och långsiktiga risker.
• Undervärderade fotbollsklubbar överträffar ofta förväntningarna tack vare starka ungdomsakademier, smart rekrytering och hållbar ledning.
• Övärdering beror oftast på prissättning som bygger på företagets anseende, för höga utgifter eller orealistiska tillväxtförväntningar.
• Investerare, spelare och fans har nytta av att förstå vilka europeiska fotbollslag som är värderade över eller under sitt verkliga värde.

Innan vi går in på en mer ingående analys följer här en översikt över de mest påtagliga skillnaderna mellan aktuella marknadsvärden och uppskattningar av det verkliga verkliga värdet:

Klubb	Liga	Marknadsvärde	Uppskattat verkligt värde.	Avgörande faktor	Risk
Ajax	Eredivisie	413 miljoner euro	1,1 miljarder euro	Akademins resultat, regelbunden medverkan i UCL	Medium
Atalanta	Serie A	451 miljoner euro	750 miljoner euro	Bästa förhållandet mellan prestation och kostnad i de stora ligorna	Låg
Brighton	Premier League	498 miljoner euro	850 miljoner euro	Datadriven rekrytering	Låg
Chelsea	Premier League	3,5 miljarder euro	2,2 miljarder euro	Överskridna utgifter, strukturella problem	Hög
PSG	Ligue 1	4,2 miljarder euro	2,5 miljarder euro	Begränsningar i ligan, svaga resultat i Europa	Medium
Manchester United	Premier League	5,5 miljarder euro	3,8 miljarder euro	Skulder + föråldrad infrastruktur	Medium

Dessa underskattade fotbollsklubbar är de som marknaden ännu inte helt har förstått sig på – de underlägsna fotbollsklubbarna vars värderingar ligger långt efter deras faktiska prestationer och långsiktiga potential.

Marknadsvärde: 413 miljoner euro 

Uppskattning av verkligt värde: 1,1 miljarder euro

För den som bedömer fotboll enbart utifrån siffrorna på Transfermarkt kan Ajax kanske framstå som ännu ett respektabelt lag från en “mindre” europeisk liga. Men värderingen står i chockerande kontrast till verkligheten. Ajax är inte bara en klubb – det är en global produktionsmaskin för elittalanger inom fotbollen.

Bara under de senaste fem åren har Ajax genererat över 500 miljoner euro genom spelarförsäljningar, där spelare som Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony och Hakim Ziyech har sålts för enorma summor. Och det viktigaste är detta: Ajax har inte bara tur. Deras ungdomsakademi anses allmänt vara en av de bästa i världen och fostrar elitspelare nästan på beställning.

Johan Cruyff Arena är i sig en betydande tillgång, värderad till 200 miljoner euro eller mer, belägen i en av Europas mest eftertraktade städer. Kombinera detta med regelbunden medverkan i Champions League, ett starkt kommersiellt nätverk och ett globalt varumärkesigenkännande som byggts upp genom årtionden av ikonisk fotboll, så står det klart att Ajax bör värderas på en helt annan nivå.

Varför värderar marknaden dem fortfarande så lågt? En anledning: de spelar i Eredivisie, en liga med lägre TV-intäkter. Men om man betraktar fotbollsklubbar som företag är Ajax inte bara underskattad — det är en av de mest undervärderade fotbollsklubbarna i Europa.

Marknadsvärde: 451 miljoner euro

Uppskattning av verkligt värde: 750 miljoner euro

Få europeiska fotbollslag har förnyat sig på ett mer imponerande sätt än Atalanta. För ett decennium sedan var de en blygsam klubb i mitten av tabellen. Idag är de en självklar del av de europeiska turneringarna, och deras framgångar är allt annat än en slump.

Under ledning av Gian Piero Gasperini har Atalanta byggt upp ett system som förvandlar underskattade spelare till elitspelare. De upptäcker förbisedda talanger, utvecklar dem och säljer dem sedan antingen med enorma vinster eller integrerar dem i ett lag som kan dominera betydligt rikare motståndare. 

Deras seger i Europa League 2024 kom inte som någon överraskning för dem som noga följt deras framgångar – det var en naturlig följd av en ledningsmodell som bygger på disciplin, analys och effektivitet.

Deras renoverade arena, solida ekonomi, förstklassiga talangscouting och regelbundna kvalificeringar till europeiska turneringar bidrar alla till ett verkligt verkligt värde som ligger närmare 750 miljoner euro. Atalanta har blivit en förebild för moderna fotbollsklubbar som utgår från en underdog-position: smart, hållbart och otroligt svårt för rikare klubbar att efterlikna.

Marknadsvärde: 364 miljoner euro

Uppskattning av verkligt värde: 600 miljoner euro

Real Sociedad är ett av de mest underskattade fotbollslag i Europa, trots att de har byggt upp en av Spaniens mest stabila och imponerande fotbollsorganisationer. Konsekventa placeringar bland de sex bästa, en framgångsrik ungdomsverksamhet och en modern arena ger dem en grund som många europeiska fotbollsklubbar avundas.

Deras akademi kan mäta sig med Barcelonas och Athletic Clubs när det gäller att fostra baskiska talanger, och stjärnor som Martin Zubimendi, Mikel Oyarzabal och Takefusa Kubo utgör stommen i ett starkt A-lag. Klubben har en sund ekonomisk struktur, en lojal supporterbas och en av La Ligas bästa arenor – Reale Arena.

De har inga miljardärägare som slösar pengar. De jagar inte varje nytt, lockande transferrykte. De driver en disciplinerad, hållbar och välbalanserad klubb, och marknaden har fortfarande inte helt hunnit ikapp.

Marknadsvärde: 498 miljoner euro

Uppskattning av verkligt värde: 850 miljoner euro

Brighton är kanske det bästa exemplet på hur en smart, datadriven modell kan förvandla en fotbollsklubb som inte räknas till favoriterna till en lag som konsekvent presterar i högsta serien.

På drygt ett decennium har Brighton gått från att spela på en tillfällig arena till att bli en av de mest beundrade klubbarna i Premier League. Deras rekryteringsmodell – som bygger på dataanalys, ineffektiviteter på marknaden och långsiktig planering – är en av de mest avancerade i Europa.

De upptäcker tidigt talanger som är undervärderade, utvecklar dem och säljer dem med enorm avkastning:

• Moisés Caicedo → 133 miljoner euro till Chelsea
• Marc Cucurella → 65 miljoner euro till Chelsea
• Alexis Mac Allister → nyckelspelare i VM-segern

Och trots att man har sålt så många spelare från A-laget fortsätter Brighton att utvecklas. Systemet är större än någon enskild tränare eller spelare.

Bland de europeiska fotbollsklubbarna är kanske Brighton den mest framåtblickande – och marknaden har fortfarande inte prissatt detta korrekt.

Marknadsvärde: 1,2 miljarder euro

Uppskattning av verkligt värde: 1,8 miljarder euro

AC Milans varumärke är en global ikon, men klubben handlas ändå till ett lägre pris jämfört med andra europeiska toppfotbollsklubbar. Med RedBird Capital som ny ägare och ett lag som återigen regelbundet deltar i Champions League har Milans långsiktiga utsikter inte varit så starka på flera år.

TV-intäkterna för Serie A förväntas öka, och Milans planer på en ny arena (eller en omfattande ombyggnad av San Siro) skulle kunna leda till en betydande ökning av de återkommande intäkterna. Klubbens värdering kommer sannolikt att stiga i takt med att dessa infrastrukturprojekt utvecklas, vilket gör Milan till en av de mest undervärderade fotbollsklubbarna på högsta nivå.

Vissa europeiska fotbollsklubbar har värderingar som i högre grad påverkas av rykte, ägarstruktur eller historia än av dagens fundamentala faktorer. Här är de största värderingsbubblorna.

Marknadsvärde: 3,5 miljarder euro

Uppskattning av verkligt värde: 2,2 miljarder euro

Tiden efter övertagandet av Chelsea har varit kaotisk och kostsam. Klubben har spenderat över 1 miljard euro på spelarförvärv sedan 2022, men trots det har resultaten i ligan försämrats, truppen är uppblåst och strategin oklar.

Bland de viktigaste frågorna kan nämnas:

• En arena som kräver en ombyggnad eller ersättning till ett värde av 2 miljarder euro
• FFP-tryck
• En spiralformad lönestruktur
• Ett projekt inom idrotten som ständigt förändras

Chelsea är fortfarande en av de största europeiska fotbollsklubbarna sett till anseende, men anseendet i sig räcker inte för att motivera en sådan värdering. Om inte klubben får ordning på sin sportsliga inriktning verkar det nuvarande priset övervärderat.

Marknadsvärde: 4,2 miljarder euro
Uppskattning av verkligt värde: 2,5 miljarder euro

PSG dominerar Ligue 1 men har fortfarande svårt att övertyga analytikerna om att klubbens ekonomiska struktur är hållbar. Ligue 1:s globala räckvidd är fortfarande begränsad jämfört med Premier League eller La Liga, och PSG:s misslyckanden i Champions League försvagar avsevärt klubbens långsiktiga tillväxtpotential.

Deras värdering är överdriven på grund av:

• Beroendet av sponsring från Qatar
• Begränsad inhemsk konkurrens
• Förlusten av Mbappé
• Brist på organisk tillväxt i verksamheten

Så länge Champions League förblir en ouppnåelig dröm kommer PSG att fortsätta framstå som en övervärderad tillgång.

Marknadsvärde: 5,5 miljarder euro
Uppskattning av verkligt värde: 3,8 miljarder euro

Manchester United är fortfarande ett av de mest kända europeiska fotbollslag på jorden, men deras värdering speglar inte dagens verklighet.

Bland de viktigaste frågorna kan nämnas:

• Skulder på över 650 miljoner euro
• Ett förfallet Old Trafford
• Elva säsonger utan Premier League-titel
• En växande prestationsklyfta gentemot konkurrenterna

United kommer alltid att generera stora kommersiella intäkter, men den nuvarande värderingen bygger på en återgång till forna glansdagar som inte verkar ligga nära förestående.

Marknadsvärde: 2,8 miljarder euro
Uppskattning av verkligt värde: 2,0 miljarder euro

Tottenham byggde en av världens bästa arenor i fotboll, men resultaten på planen har inte motsvarat investeringarna. Klubben har inte vunnit någon större titel sedan 2008 och har betydande skulder kopplade till arenan. Intäktsökningarna är verkliga, men värderingarna som bygger på förväntningar om titlar är det inte.

Spurs är ett klassiskt exempel på övervärdering som beror på infrastruktur snarare än idrottsliga framgångar.

Marknadsvärde: 900 miljoner euro
Uppskattning av verkligt värde: 550 miljoner euro

Newcastles värdering sköt i höjden efter det saudiska PIF:s förvärv, men de underliggande förutsättningarna har ännu inte hunnit ikapp. St. James’ Park börjar bli föråldrad, det är svårt att bygga ut arenan och träningsanläggningarna ligger fortfarande efter jämfört med topplagen. FFP-restriktionerna begränsar dessutom hur snabbt Newcastle kan utvecklas konkurrensmässigt.

Så länge infrastrukturen och bredden i spelartruppen inte förbättras kommer Newcastles värdering att förbli övervärderad.

Att förstå var klubbarna är övervärderade eller undervärderade är inte bara en finansiell övning – det påverkar direkt hur fans, spelare och investerare tolkar det moderna fotbollslandskapet

Att förstå hur din klubb fungerar ekonomiskt ger dig insikt i framtida framgångar. Fotbollsklubbar som Atalanta och Brighton, som utgår från en underdog-position, har visat att smart ekonomisk förvaltning är bättre än kaotiska utgifter.

Undervärderade fotbollslag prissätts ofta felaktigt på vadslagningsmarknaderna, eftersom bookmakers och spelare tenderar att lägga större vikt vid klubbens rykte än dess faktiska prestationer. Att identifiera undervärderade klubbar kan leda till långsiktiga vadslagning kanter.

Europeiska fotbollsklubbar har blivit investeringsobjekt. Att veta vilka klubbar som är undervärderade hjälper investerare att rikta in sig på organisationer med tillväxtpotential, medan kunskap om vilka klubbar som är övervärderade gör det möjligt att undvika att köpa in sig på uppblåsta marknader.

Värderingen av fotbollsklubbar handlar inte bara om stjärnkraft eller ligans anseende. Det handlar om infrastruktur, ekonomi, hållbarhet, rekryteringsmodeller och långsiktig planering. De underskattade fotbollsklubbarna som lyfts fram här lyckas eftersom de vilar på en stark grund – deras värdering har helt enkelt inte hunnit ikapp ännu. 

Samtidigt håller sig flera övervärderade europeiska fotbollslag flytande tack vare sitt rykte, nostalgi kring varumärket eller ägarnas finansiella stöd.

På lång sikt är det alltid de grundläggande faktorerna som avgör. De klubbar som bygger upp sin verksamhet på ett klokt sätt kommer att klättra uppåt, medan de som bortser från strukturella problem så småningom kommer att avslöjas. Därför bör alla som vill förstå framtiden för den europeiska fotbollen se bortom rubrikerna och börja fokusera på de faktiska siffrorna.