Indice dei contenuti

• Punti di forza
• Sottovalutato vs. sopravvalutato: dove il mercato sbaglia
• Le occasioni: le squadre di calcio più sottovalutate d’Europa
• Ajax Amsterdam 
• Atalanta 
• Real Sociedad 
• Brighton & Hove Albion 
• Milan 
• The Bubble: i club più sopravvalutati d’Europa
• Chelsea 
• Paris Saint-Germain 
• Manchester United 
• Tottenham Hotspur 
• Newcastle United 
• Considerazioni finali sulle squadre di calcio europee più sottovalutate e sopravvalutate

• Diverse squadre di calcio europee sono notevolmente sottovalutate, in particolare l’Ajax, l’Atalanta, la Real Sociedad, il Brighton e l’AC Milan.
• Molte delle principali squadre di calcio europee, tra cui il Chelsea, il PSG e il Manchester United, sembrano sopravvalutate se si considerano le prestazioni, l'indebitamento e i rischi a lungo termine.
• Le squadre di calcio sottovalutate spesso superano le aspettative grazie a ottimi vivai, a una politica di acquisti oculata e a una gestione sostenibile.
• La sopravvalutazione deriva solitamente da una determinazione dei prezzi basata sulla reputazione, da spese eccessive o da ipotesi di crescita irrealistiche.
• Investitori, scommettitori e tifosi traggono vantaggio dal capire quali squadre di calcio europee siano quotate al di sopra o al di sotto del loro valore reale.

Prima di addentrarci in un’analisi più approfondita, ecco una panoramica delle discrepanze più significative tra i valori di mercato attuali e le stime del valore equo effettivo:

Club	Campionato	Valore di mercato	Stima del valore equo.	Fattore chiave	Rischio
Ajax	Eredivisie	413 milioni di euro	1,1 miliardi di euro	Risultati dell'Accademia, presenza costante in Champions League	Medio
Atalanta	Serie A	451 milioni di euro	750 milioni di euro	Il miglior rapporto prestazioni/euro nei principali campionati	Basso
Brighton	Premier League	498 milioni di euro	850 milioni di euro	Reclutamento basato sui dati	Basso
Chelsea	Premier League	3,5 miliardi di euro	2,2 miliardi di euro	Spese eccessive, problemi strutturali	Alto
PSG	Ligue 1	4,2 miliardi di euro	2,5 miliardi di euro	Limiti del campionato, risultati deludenti in Europa	Medio
Manchester United	Premier League	5,5 miliardi di euro	3,8 miliardi di euro	Debito + infrastrutture obsolete	Medio

Queste squadre di calcio sottovalutate sono quelle che il mercato non ha ancora compreso appieno: le squadre sfavorite, le cui valutazioni sono di gran lunga inferiori ai loro risultati effettivi e al loro potenziale a lungo termine.

Valore di mercato: 413 milioni di euro 

Stima del valore equo: 1,1 miliardi di euro

A chi valuta il calcio esclusivamente in base ai dati di Transfermarkt, l’Ajax potrebbe sembrare solo un’altra squadra di tutto rispetto proveniente da un campionato europeo “minore”. Ma tale valutazione è incredibilmente lontana dalla realtà. L’Ajax non è semplicemente un club: è una vera e propria macchina globale per la produzione di talenti calcistici d’élite.

Solo negli ultimi cinque anni, l’Ajax ha incassato oltre 500 milioni di euro dalla vendita di giocatori, con nomi come Matthijs de Ligt, Frenkie de Jong, Lisandro Martínez, Antony e Hakim Ziyech ceduti a cifre da capogiro. E il punto fondamentale è questo: l’Ajax non si limita ad avere fortuna. Il suo vivaio è ampiamente considerato uno dei migliori al mondo, capace di sfornare giocatori d’élite quasi a comando.

La Johan Cruyff Arena è di per sé una risorsa fondamentale, con un valore stimato di almeno 200 milioni di euro, situata in una delle città più ambite d’Europa. Se a ciò si aggiungono la partecipazione costante alla Champions League, una solida rete commerciale e la notorietà globale del marchio, costruita nel corso di decenni di calcio leggendario, è chiaro che l’Ajax dovrebbe essere valutato a un livello completamente diverso.

Perché il mercato continua a sottovalutarli? Un motivo: giocano nell’Eredivisie, un campionato con introiti televisivi inferiori. Ma se si valutano le squadre di calcio come aziende, l’Ajax non è solo sottovalutato — è una delle squadre di calcio più sottovalutate d’Europa.

Valore di mercato: 451 milioni di euro

Stima del valore equo: 750 milioni di euro

Poche squadre di calcio europee sono riuscite a reinventarsi in modo così impressionante come l’Atalanta. Dieci anni fa era una modesta squadra di metà classifica. Oggi è una presenza fissa nelle competizioni europee, e il suo successo è tutt’altro che casuale.

Sotto la guida di Gian Piero Gasperini, l’Atalanta ha messo a punto un sistema che trasforma giocatori sottovalutati in fuoriclasse. La squadra individua talenti trascurati, li fa crescere e poi li vende realizzando ingenti profitti oppure li integra in una squadra in grado di dominare avversari ben più ricchi. 

Il titolo di Europa League conquistato nel 2024 non è stato una sorpresa per chi ha seguito da vicino la loro ascesa: è stata la naturale conseguenza di un modello gestionale basato su disciplina, analisi dei dati ed efficienza.

Lo stadio ristrutturato, la solida situazione finanziaria, un sistema di scouting d’élite e la costante qualificazione alle competizioni europee contribuiscono tutti a determinare un valore equo più vicino ai 750 milioni di euro. L’Atalanta è diventata il modello di riferimento per le moderne società calcistiche “outsider”: intelligente, sostenibile e incredibilmente difficile da replicare per i club più ricchi.

Valore di mercato: 364 milioni di euro

Stima del valore equo: 600 milioni di euro

La Real Sociedad è una delle squadre di calcio più sottovalutate d’Europa, nonostante abbia messo in piedi una delle strutture calcistiche più solide e prestigiose della Spagna. I piazzamenti costanti tra le prime sei in classifica, un vivaio prolifico e uno stadio moderno le conferiscono delle basi che molte società calcistiche europee le invidiano.

Il loro vivaio non ha nulla da invidiare a quelli del Barcellona e dell’Athletic Club nella formazione di talenti baschi, con stelle del calibro di Martin Zubimendi, Mikel Oyarzabal e Takefusa Kubo che costituiscono la spina dorsale di una prima squadra molto forte. La loro struttura finanziaria è solida, la tifoseria è fedele e il loro stadio — la Reale Arena — è uno dei migliori della Liga.

Non hanno proprietari miliardari che sperperano denaro. Non si lanciano alla ricerca di ogni nuova voce di mercato che attiri l’attenzione. Gestiscono una società disciplinata, sostenibile e ben equilibrata, e il mercato non si è ancora pienamente adeguato a questa realtà.

Valore di mercato: 498 milioni di euro

Stima del valore equo: 850 milioni di euro

Brighton potrebbe essere l’esempio più calzante di come un modello intelligente e basato sui dati possa trasformare una squadra di calcio sfavorita in una realtà di punta che ottiene risultati costanti.

In poco più di un decennio, il Brighton è passato dal giocare in uno stadio provvisorio a diventare una delle realtà più apprezzate della Premier League. Il suo modello di reclutamento — basato sull’analisi dei dati, sulle inefficienze di mercato e sulla pianificazione a lungo termine — è uno dei più avanzati d’Europa.

Individuano precocemente talenti sottovalutati, li valorizzano e li vendono ottenendo profitti enormi:

• Moisés Caicedo → 133 milioni di euro al Chelsea
• Marc Cucurella → 65 milioni di euro al Chelsea
• Alexis Mac Allister → protagonista della vittoria ai Mondiali

E nonostante abbia ceduto così tanti giocatori della prima squadra, il Brighton continua a migliorare. Il sistema va oltre qualsiasi singolo allenatore o giocatore.

Tra le squadre di calcio europee, il Brighton è forse quella con la visione più lungimirante — e il mercato non ne ha ancora valutato correttamente il valore.

Valore di mercato: 1,2 miliardi di euro

Stima del valore equo: 1,8 miliardi di euro

Il marchio dell’AC Milan è un’icona a livello mondiale, eppure il club continua a essere valutato a un prezzo inferiore rispetto ad altre grandi squadre di calcio europee. Con la nuova proprietà di RedBird Capital e una squadra che è tornata a partecipare con regolarità alla Champions League, le prospettive a lungo termine del Milan non sono mai state così solide da anni.

Si prevede una crescita dei ricavi televisivi della Serie A, e i piani del Milan per la costruzione di un nuovo stadio (o per un’importante ristrutturazione di San Siro) potrebbero aumentare in modo significativo i ricavi ricorrenti. La valutazione del club è destinata probabilmente ad aumentare man mano che questi progetti infrastrutturali andranno avanti, rendendo il Milan una delle società calcistiche più sottovalutate ai massimi livelli.

Alcune squadre di calcio europee vantano valutazioni determinate più dalla reputazione, dall’identità dei proprietari o dalla storia che dai fondamentali attuali. Ecco le bolle speculative più grandi.

Valore di mercato: 3,5 miliardi di euro

Stima del valore equo: 2,2 miliardi di euro

L'era post-acquisizione del Chelsea è stata caotica e costosa. Dal 2022 il club ha speso oltre 1 miliardo di euro in trasferimenti, eppure i risultati in campionato sono peggiorati, la rosa è sovraffollata e la strategia poco chiara.

Tra le questioni principali figurano:

• Uno stadio che richiede una ristrutturazione o una sostituzione del valore di 2 miliardi di euro
• Pressioni FFP
• Una struttura salariale a spirale
• Un progetto sportivo in continua evoluzione

Il Chelsea è ancora una delle squadre di calcio europee più prestigiose, ma la reputazione da sola non basta a giustificare una valutazione del genere. A meno che il club non stabilizzi il proprio orientamento sportivo, il prezzo attuale sembra gonfiato.

Valore di mercato: 4,2 miliardi di euro
Stima del valore equo: 2,5 miliardi di euro

Il PSG domina la Ligue 1, ma fatica ancora a convincere gli analisti che la propria struttura finanziaria sia sostenibile. La portata globale della Ligue 1 rimane limitata rispetto alla Premier League o alla Liga, e i fallimenti del PSG in Champions League indeboliscono significativamente il suo potenziale di crescita a lungo termine.

La loro valutazione è gonfiata da:

• Dipendenza dalle sponsorizzazioni finanziate dal Qatar
• Concorrenza interna limitata
• L'assenza di Mbappé
• Mancanza di crescita organica a livello commerciale

Finché la Champions League rimarrà un obiettivo irraggiungibile, il PSG continuerà a sembrare un bene sopravvalutato.

Valore di mercato: 5,5 miliardi di euro
Stima del valore equo: 3,8 miliardi di euro

Il Manchester United è ancora una delle squadre di calcio europee più famose al mondo, ma il suo valore di mercato non riflette la realtà attuale.

Tra le principali preoccupazioni figurano:

• Debito superiore a 650 milioni di euro
• Un Old Trafford in rovina
• Undici stagioni senza un titolo di Premier League
• Un divario sempre più ampio in termini di prestazioni rispetto ai concorrenti

Lo United genererà sempre ingenti ricavi commerciali, ma l’attuale valutazione presuppone un ritorno ai fasti di un tempo che non sembra imminente.

Valore di mercato: 2,8 miliardi di euro
Stima del valore equo: 2,0 miliardi di euro

Il Tottenham ha costruito uno dei più grandi stadi del mondo del calcio, ma i risultati sul campo non sono stati all’altezza degli investimenti. Il club non vince un trofeo importante dal 2008 e grava su di esso un debito significativo legato allo stadio. Il miglioramento dei ricavi è reale, ma le valutazioni basate su un percorso vincente non lo sono.

Gli Spurs rappresentano un classico esempio di sopravvalutazione legata alle infrastrutture piuttosto che ai successi sportivi.

Valore di mercato: 900 milioni di euro
Stima del valore equo: 550 milioni di euro

La valutazione del Newcastle è salita alle stelle dopo l’acquisizione da parte del PIF saudita, ma i fondamentali non sono ancora al passo. Lo St. James’ Park sta invecchiando, l’ampliamento è difficile e gli impianti di allenamento sono ancora inferiori a quelli delle squadre di vertice. Anche le restrizioni del Fair Play Finanziario limitano la velocità con cui il Newcastle può crescere dal punto di vista competitivo.

Finché le infrastrutture e la profondità della rosa non miglioreranno, la valutazione del Newcastle rimarrà gonfiata.

Capire in quali casi le squadre siano sopravvalutate o sottovalutate non è solo un esercizio finanziario: influisce direttamente sul modo in cui tifosi, scommettitori e investitori interpretano il panorama calcistico moderno

Comprendere come funziona il tuo club dal punto di vista finanziario ti permette di avere una visione chiara del successo futuro. Squadre di calcio sfavorite come l’Atalanta e il Brighton hanno dimostrato che una gestione oculata ha la meglio su una spesa disordinata.

Le squadre di calcio sottovalutate sono spesso quotate in modo errato nei mercati delle scommesse, poiché i bookmaker e gli scommettitori tendono a privilegiare la reputazione del club rispetto alle prestazioni effettive. Individuare i club sottovalutati può portare a profitti a lungo termine scommesse bordi.

Le squadre di calcio europee sono diventate strumenti di investimento. Sapere quali squadre sono sottovalutate aiuta gli investitori a puntare su realtà in crescita, mentre individuare quelle sopravvalutate permette di evitare di investire in mercati gonfiati.

Le valutazioni nel mondo del calcio non dipendono solo dal fascino delle stelle o dalla reputazione del campionato. Dipendono dalle infrastrutture, dalle finanze, dalla sostenibilità, dai modelli di reclutamento e dalla pianificazione a lungo termine. Le squadre di calcio sottovalutate qui evidenziate hanno successo perché poggiano su basi solide: semplicemente, le loro valutazioni non sono ancora all’altezza. 

Nel frattempo, diverse squadre di calcio europee sopravvalutate stanno galleggiando grazie alla loro reputazione, alla nostalgia per il marchio o alle spese sostenute dai proprietari.

Nel lungo periodo, i fondamentali hanno sempre la meglio. Le squadre che puntano su una strategia intelligente saliranno alla ribalta, mentre quelle che ignorano i problemi strutturali finiranno per essere smascherate. Ecco perché chiunque voglia comprendere il futuro del calcio europeo dovrebbe guardare oltre i titoli dei giornali e iniziare a prestare attenzione ai dati reali.