목차

• 주요 내용
• 저평가 vs. 고평가: 시장이 오판하는 지점
• 저평가된 구단들: 유럽에서 가장 저평가된 축구 클럽들
• 아약스 암스테르담 
• 아탈란타 
• 레알 소시에다드 
• 브라이튼 앤 호브 알비온 
• AC 밀란 
• ‘버블’: 유럽에서 가장 과대평가된 구단들
• 첼시 
• 파리 생제르맹 
• 맨체스터 유나이티드 
• 토트넘 핫스퍼 
• 뉴캐슬 유나이티드 
• 가장 저평가 및 고평가된 유럽 축구 구단에 대한 최종 소감

• 몇몇 유럽 축구 클럽들은 상당히 저평가되어 있는데, 특히 아약스, 아탈란타, 레알 소시에다드, 브라이튼, AC 밀란이 그렇다.
• 첼시, PSG, 맨체스터 유나이티드 등 유럽의 많은 주요 축구팀들은 성적, 부채, 장기적 위험 요인을 고려할 때 과대평가된 것으로 보인다.
• 과소평가된 축구 클럽들은 탄탄한 유소년 시스템, 현명한 선수 영입, 그리고 지속 가능한 경영 덕분에 종종 기대를 뛰어넘는 성과를 내곤 한다.
• 과대평가는 대개 평판에 기반한 가격 책정, 과도한 지출, 또는 비현실적인 성장 가정에서 비롯됩니다.
• 투자자, 베팅 참가자, 그리고 팬들은 어떤 유럽 축구 팀의 시세가 실제 가치보다 높거나 낮은지 파악함으로써 이득을 얻을 수 있습니다.

더 심층적인 분석을 진행하기 전에, 현재 시장 가치와 진정한 공정가치 추정치 간의 가장 큰 괴리를 간략히 살펴보겠습니다:

클럽	리그	시장 가치	공정가치 추정.	핵심 요인	위험
Ajax	에레디비시	4억 1,300만 유로	11억 유로	아카데미 출신 선수들의 활약, 꾸준한 UCL 진출	Medium
아탈란타	세리에 A	4억 5,100만 유로	7억 5천만 유로	주요 리그 중 유로당 최고의 성과 대비 비용 효율성	낮음
브라이튼	프리미어 리그	4억 9,800만 유로	8억 5천만 유로	데이터 기반 채용	낮음
첼시	프리미어 리그	35억 유로	22억 유로	지출 초과, 구조적 문제	높음
PSG	리그 1	42억 유로	25억 유로	리그의 한계, 유럽 무대에서의 부진	Medium
맨체스터 유나이티드	프리미어 리그	55억 유로	38억 유로	부채 + 노후화된 인프라	Medium

이처럼 저평가된 축구 클럽들은 시장이 아직 제대로 파악하지 못한 팀들입니다. 즉, 실제 성과와 장기적인 잠재력에 비해 기업 가치가 훨씬 뒤처져 있는 ‘약체’ 축구 클럽들입니다.

시가: 4억 1,300만 유로 

공정가치 추정: 11억 유로

트랜스퍼마르크트의 통계 수치만으로 축구를 평가하는 사람이라면, 아약스를 그저 유럽의 “소규모” 리그에 속한 또 하나의 괜찮은 팀으로만 볼 수도 있다. 하지만 이러한 평가액은 현실과 놀라울 정도로 동떨어져 있다. 아약스는 단순한 구단이 아니다. 이곳은 세계적 수준의 축구 인재를 양산하는 글로벌 산실이다.

지난 5년 동안만 해도 아약스는 선수 이적료로 5억 유로 이상을 벌어들였으며, 마티스 데 리흐트, 프렌키 데 용, 리산드로 마르티네스, 안토니, 하킴 지예흐와 같은 선수들이 거액의 이적료를 받고 팀을 떠났습니다. 그리고 핵심은 바로 이것입니다. 아약스는 단순히 운이 좋은 것이 아닙니다. 아약스의 유소년 아카데미는 세계 최고 수준으로 널리 인정받고 있으며, 마치 주문이라도 한 듯 엘리트 선수들을 끊임없이 배출해내고 있습니다.

요한 크루이프 아레나는 그 자체만으로도 유럽에서 가장 매력적인 도시 중 하나에 위치한, 2억 유로 이상으로 추정되는 주요 자산입니다. 여기에 꾸준한 챔피언스리그 진출, 탄탄한 상업적 네트워크, 그리고 수십 년에 걸친 상징적인 축구 역사를 통해 쌓아온 글로벌 브랜드 인지도를 더한다면, 아약스가 완전히 다른 차원의 가치를 인정받아야 한다는 점은 분명합니다.

왜 시장은 여전히 이 팀들의 가치를 낮게 평가할까? 한 가지 이유는, 이 팀들이 TV 중계 수익이 적은 에레디비시에 소속되어 있기 때문이다. 하지만 축구 클럽을 기업처럼 평가한다면, 아약스는 단순히 과소평가된 — 유럽에서 가장 저평가된 축구 클럽 중 하나입니다.

시가: 4억 5,100만 유로

공정가치 추정: 7억 5천만 유로

아탈란타만큼 인상적으로 재탄생한 유럽 축구팀은 거의 없다. 10년 전만 해도 이 팀은 평범한 중위권 구단에 불과했다. 하지만 오늘날 이 팀은 유럽 대회에서 빼놓을 수 없는 존재가 되었으며, 그들의 성공은 결코 우연이 아니다.

지안 피에로 가스페리니 감독의 지휘 아래, 아탈란타는 저평가된 선수들을 엘리트 선수로 탈바꿈시키는 시스템을 구축했다. 이들은 간과되었던 재능을 발굴해 육성한 뒤, 막대한 이익을 남기며 매각하거나, 훨씬 더 부유한 상대팀들을 제압할 수 있는 팀에 통합시킨다. 

이 팀의 2024년 유로파리그 우승은 그들의 성장 과정을 면밀히 지켜본 이들에게는 전혀 놀라운 일이 아니었다. 이는 규율, 데이터 분석, 효율성을 바탕으로 한 경영 모델이 자연스럽게 이어진 결과였다.

리모델링된 경기장, 탄탄한 재정, 수준 높은 스카우팅 시스템, 그리고 꾸준한 유럽 대회 진출 성과 등이 모두 어우러져 이 구단의 실제 공정가치는 7억 5천만 유로에 가깝습니다. 아탈란타는 현대적인 ‘약체’ 축구 구단의 모범 사례가 되었습니다. 이 구단은 현명하고 지속 가능하며, 자금력이 더 풍부한 구단들이 따라 하기에는 믿기 힘들 정도로 어려운 모델입니다.

시가: 3억 6,400만 유로

공정가치 추정: 6억 유로

레알 소시에다드는 스페인에서 가장 안정적이고 인상적인 구단 운영 체계를 구축했음에도 불구하고, 유럽에서 가장 과소평가받는 축구팀 중 하나다. 꾸준히 상위 6위권을 유지하고 있는 성적, 유망주를 꾸준히 배출하는 유소년 아카데미, 그리고 현대적인 경기장은 많은 유럽 축구 구단들이 부러워할 만한 탄탄한 기반을 이 팀에 제공해 주고 있다.

이 클럽의 유소년 아카데미는 바스크 출신 유망주 양성에 있어 바르셀로나나 아틀레틱 클럽에 뒤지지 않으며, 마르틴 주비멘디, 미켈 오야르사발, 쿠보 타케후사 같은 스타 선수들이 강력한 1군 팀의 중추를 이루고 있습니다. 재정 구조는 건실하고, 팬층은 충성도가 높으며, 구단의 홈구장인 ‘레알레 아레나’는 라 리가 최고의 경기장 중 하나입니다.

이 팀에는 돈을 마구 뿌리는 억만장자 구단주가 없습니다. 눈부신 새로운 이적 소문마다 쫓아다니지도 않습니다. 이 팀은 규율을 지키며 지속 가능하고 균형 잡힌 구단을 운영하고 있지만, 시장에서는 아직 그 가치를 완전히 인정하지 못하고 있습니다.

시가: 4억 9,800만 유로

공정가치 추정: 8억 5천만 유로

브라이튼은 스마트하고 데이터 기반의 운영 모델이 어떻게 약체 축구 클럽을 최상위 리그에서 꾸준히 좋은 성적을 내는 팀으로 탈바꿈시킬 수 있는지를 보여주는 가장 좋은 사례일지 모릅니다.

10여 년 남짓한 기간 동안 브라이튼은 임시 경기장에서 경기를 치르던 팀에서 프리미어리그에서 가장 주목받는 구단 중 하나로 거듭났다. 데이터 분석, 시장의 비효율성, 장기적인 계획을 기반으로 구축된 이 구단의 선수 영입 모델은 유럽에서 가장 선진적인 모델 중 하나다.

그들은 저평가된 인재를 조기에 발굴해 육성한 뒤, 막대한 수익을 남기며 매각합니다:

• 모이세스 카이세도 → 1억 3,300만 유로에 첼시로 이적
• 마르크 쿠쿠렐라 → 6,500만 유로에 첼시로 이적
• 알렉시스 맥앨리스터 → 월드컵 우승의 주역

그리고 1군 선수들을 그렇게 많이 내보냈음에도 불구하고, 브라이튼은 계속해서 발전하고 있다. 이 시스템은 어떤 감독이나 선수 한 명보다 더 크다.

유럽의 축구 구단들 중에서 브라이튼이 가장 선구적인 구단일지도 모르는데, 시장은 아직 그 가치를 제대로 반영하지 못하고 있다.

시가: 12억 유로

공정가치 추정: 18억 유로

AC 밀란의 브랜드는 전 세계적으로 상징적인 위상을 자랑하지만, 이 구단은 여전히 다른 유럽 최상위 축구 구단들에 비해 저평가된 상태입니다. 레드버드 캐피털(RedBird Capital)의 새로운 소유주 체제 하에, 챔피언스리그에 꾸준히 진출하고 있는 팀을 바탕으로 볼 때, 밀란의 장기적인 전망은 수년 만에 가장 밝습니다.

세리에 A의 TV 중계권 수익은 증가할 것으로 예상되며, 밀란의 새 경기장 건설(또는 산 시로 대대적 재개발) 계획은 반복 수익을 크게 늘릴 수 있다. 이러한 인프라 프로젝트가 진행됨에 따라 구단의 기업 가치는 상승할 것으로 보이며, 이로 인해 밀란은 최상위권 축구 구단 중 가장 저평가된 구단 중 하나가 될 전망이다.

일부 유럽 축구 클럽의 기업 가치는 현재의 실적이 아니라 명성, 구단주 정체성, 또는 역사에 더 크게 좌우되는 경우가 있습니다. 다음은 가장 큰 기업 가치 거품 사례들입니다.

시가: 35억 유로

공정가치 추정: 22억 유로

첼시의 인수 이후 시기는 혼란스럽고 막대한 비용이 소요된 시기였다. 이 클럽은 2022년 이후 이적료로 10억 유로 이상을 지출했지만, 리그 성적은 하락했고, 선수단은 과다해졌으며, 전략은 불분명해졌다.

주요 쟁점은 다음과 같습니다:

• 20억 유로의 재건축 또는 교체가 필요한 경기장
• FFP 관련 압박
• 나선형 임금 구조
• 끊임없이 변화하는 스포츠 프로젝트

첼시는 여전히 명성 면에서 유럽 최고의 축구 클럽 중 하나이지만, 명성만으로는 그 정도의 기업 가치를 유지하기 어렵습니다. 구단이 스포츠적 방향을 안정화시키지 않는 한, 현재의 가격은 과대평가된 것으로 보입니다.

시가: 42억 유로
공정가치 추정: 25억 유로

PSG는 리그 1을 압도하고 있지만, 여전히 분석가들에게 자사의 재무 구조가 지속 가능하다는 점을 납득시키기에는 어려움을 겪고 있다. 리그 1의 글로벌 영향력은 프리미어리그나 라 리가에 비해 여전히 제한적이며, PSG의 챔피언스리그에서의 부진은 팀의 장기적인 성장 잠재력을 크게 약화시키고 있다.

다음과 같은 요인으로 인해 이들의 기업 가치가 과대평가되어 있습니다:

• 카타르의 지원을 받는 후원사에 대한 의존
• 국내 경쟁이 제한적임
• 음바페의 이탈
• 유기적 사업 성장의 부재

챔피언스리그 우승이 여전히 요원한 한, PSG는 계속해서 과대평가된 팀으로 보일 것이다.

시가: 55억 유로
공정가치 추정: 38억 유로

맨체스터 유나이티드는 여전히 전 세계에서 가장 잘 알려진 유럽 축구팀 중 하나이지만, 이 팀의 기업 가치는 현재의 현실을 제대로 반영하지 못하고 있다.

주요 우려 사항으로는 다음이 있습니다:

• 6억 5천만 유로 이상의 부채
• 쇠락해 가는 올드 트래포드
• 프리미어리그 우승 없이 11시즌을 보냈다
• 경쟁사들과의 실적 격차 확대

맨체스터 유나이티드는 앞으로도 꾸준히 막대한 상업적 수익을 창출하겠지만, 현재의 기업 가치는 당분간 실현될 기미가 보이지 않는 전성기의 재현을 전제로 하고 있다.

시가: 28억 유로
공정가치 추정: 20억 유로

토트넘은 세계 최고의 경기장 중 하나를 지었는데, 축구, 하지만 경기장에서의 성과는 투자 규모에 미치지 못하고 있다. 이 구단은 2008년 이후 주요 트로피를 한 번도 들어올리지 못했으며, 경기장 관련 부채가 상당하다. 수익 개선은 분명하지만, 트로피 획득을 전제로 한 기업 가치는 현실과 동떨어져 있다.

스퍼스는 스포츠적 성과보다는 인프라에 기인한 과대평가의 전형적인 사례입니다.

시가: 9억 유로
공정가치 추정: 5억 5천만 유로

사우디 PIF의 인수 이후 뉴캐슬의 기업 가치는 급등했지만, 기본적 여건은 아직 그 수준에 미치지 못하고 있다. 세인트 제임스 파크 경기장은 노후화되어 있고, 경기장 확장은 어려우며, 훈련 시설 역시 상위권 구단들에 비해 여전히 뒤처져 있다. 또한 FFP 규제로 인해 뉴캐슬이 경쟁력 측면에서 성장할 수 있는 속도에도 제약이 따르고 있다.

인프라와 선수층의 깊이가 개선되기 전까지는 뉴캐슬의 기업 가치가 과대평가된 상태로 남아 있을 것이다.

구단의 가치가 과대평가되었는지, 아니면 과소평가되었는지 파악하는 것은 단순한 재무적 분석에 그치지 않으며, 이는 팬, 베팅 참가자, 투자자들이 현대 축구 환경을 어떻게 해석하는지에 직접적인 영향을 미칩니다.

구단의 재정 운영 방식을 이해하면 미래의 성공을 내다볼 수 있습니다. 아탈란타나 브라이튼과 같은 약체 축구 구단들은 현명한 경영이 무분별한 지출보다 낫다는 사실을 증명해 보였습니다.

과소평가된 축구 팀들은 베팅 시장에서 종종 잘못된 배당률을 적용받곤 하는데, 이는 북메이커와 베터들이 실제 성적보다 구단의 명성을 더 중요하게 여기기 때문이다. 저평가된 구단을 찾아내는 것은 장기적으로 베팅 가장자리.

유럽의 축구 클럽들은 이제 투자 자산으로 자리 잡았습니다. 저평가된 클럽을 파악하면 투자자들은 성장 잠재력이 있는 구단을 선별할 수 있으며, 과대평가된 클럽을 식별하면 과열된 시장에서 매수하는 것을 피할 수 있습니다.

축구 구단의 가치 평가는 단순히 스타 선수의 영향력이나 리그의 명성만으로 결정되는 것이 아닙니다. 인프라, 재정, 지속 가능성, 선수 영입 모델, 그리고 장기적인 계획 등이 모두 반영됩니다. 여기서 소개하는 저평가된 축구 구단들이 성공할 수 있는 이유는 탄탄한 기반을 갖추고 있기 때문이며, 단지 그들의 가치가 아직 그 수준에 미치지 못하고 있을 뿐입니다. 

한편, 몇몇 과대평가된 유럽 축구 구단들은 명성이나 브랜드에 대한 향수, 혹은 구단주의 자금 지원에 힘입어 간신히 버티고 있다.

장기적으로 보면, 기본기가 항상 승부를 좌우합니다. 현명하게 팀을 구축하는 구단은 성장할 것이고, 구조적인 문제를 외면하는 구단은 결국 그 한계가 드러나게 될 것입니다. 그렇기 때문에 유럽 축구의 미래를 이해하고자 하는 사람이라면 누구나 헤드라인 너머를 바라보고, 실제 수치에 주목하기 시작해야 합니다.