Зміст

• Основні висновки
• Недооцінені проти переоцінених: у чому ринок помиляється
• «Вигідні пропозиції»: найбільш недооцінені футбольні клуби Європи
• «Аякс» (Амстердам) 
• Аталанта 
• Реал Сосьєдад 
• «Брайтон енд Гоув Альбіон» 
• "Мілан 
• «Бульбашка»: найбільш переоцінені клуби Європи
• Челсі. 
• «Парі Сен-Жермен» 
• Манчестер Юнайтед 
• Тоттенхем Хотспур 
• Ньюкасл Юнайтед 
• Останні міркування щодо найбільш недооцінених та переоцінених європейських футбольних клубів

• Декілька європейських футбольних клубів є значно недооціненими, зокрема «Аякс», «Аталанта», «Реал Сосьєдад», «Брайтон» та «Мілан».
• Багато провідних футбольних клубів ЄС, зокрема «Челсі», «ПСЖ» та «Манчестер Юнайтед», видаються переоціненими з огляду на їхні результати, рівень заборгованості та довгострокові ризики.
• Недооцінені футбольні клуби часто перевершують очікування завдяки потужним академіям, продуманій політиці підбору гравців та раціональному управлінню.
• Переоцінка, як правило, є наслідком ціноутворення, що базується на репутації, надмірних витрат або нереалістичних прогнозів щодо зростання.
• Інвестори, гравці на тоталізаторі та вболівальники отримують користь від розуміння того, які європейські футбольні команди оцінюються вище або нижче їхньої справжньої вартості.

Перш ніж перейти до більш детального аналізу, ось короткий огляд найістотніших розбіжностей між поточними ринковими вартістю та оцінками справжньої справедливої вартості:

Клуб	Ліга	Ринкова вартість	Оцінка справедливої вартості.	Ключовий фактор	Ризик
«Аякс»	Ередивізі	413 млн євро	1,1 млрд євро	Результати академії, постійна участь у Лізі чемпіонів	Середній
Аталанта	Серія А	451 млн євро	750 млн євро	Найкраще співвідношення результативності до вартості в провідних лігах	Низький
Брайтон	Прем'єр-ліга	498 млн євро	850 млн євро	Підбір персоналу на основі даних	Низький
Челсі.	Прем'єр-ліга	3,5 млрд євро	2,2 млрд євро	Перевитрати, структурні проблеми	Високий
ПСЖ	Ліга 1	4,2 млрд євро	2,5 млрд євро	Обмеження ліги, незадовільні результати в Європі	Середній
Манчестер Юнайтед	Прем'єр-ліга	5,5 млрд євро	3,8 млрд євро	Борг + застаріла інфраструктура	Середній

Ці недооцінені футбольні клуби — це ті, яких ринок досі не розцінив по повній — аутсайдери, оцінка вартості яких значно відстає від їхніх реальних результатів та довгострокового потенціалу.

Ринкова вартість: 413 млн євро 

Оцінка справедливої вартості: 1,1 млрд євро

Для тих, хто оцінює футбол виключно на основі показників Transfermarkt, “Аякс” може здатися просто ще однією солідною командою з «меншої» європейської ліги. Однак така оцінка вражаюче відірвана від реальності. «Аякс» — це не просто клуб, це глобальна фабрика елітних футбольних талантів.

Лише за останні п’ять років «Аякс» заробив понад 500 мільйонів євро на продажу гравців, серед яких такі зірки, як Маттейс де Лігт, Френкі де Йонг, Лісандро Мартінес, Антоні та Хакім Зієх, які перейшли в інші клуби за величезні суми. І головне в тому, що «Аякс» не просто пощастило. Його академія широко вважається однією з найкращих у світі, яка випускає елітних гравців майже на замовлення.

Сама «Йохан Кройфф Арена» є значним активом, вартість якого оцінюється в 200 мільйонів євро або більше, і розташована в одному з найпривабливіших міст Європи. Якщо додати до цього постійну участь у Лізі чемпіонів, потужну комерційну мережу та глобальну впізнаваність бренду, сформовану протягом десятиліть завдяки легендарному футболу, стає очевидним, що «Аякс» слід оцінювати на зовсім іншому рівні.

Чому ринок досі оцінює їх нижче? Одна з причин: вони грають в Ередивізії — лізі з меншими доходами від телетрансляцій. Але якщо розглядати футбольні клуби як бізнес, «Аякс» — це не просто недооцінений — це один із найбільш недооцінених футбольних клубів Європи.

Ринкова вартість: 451 млн євро

Оцінка справедливої вартості: 750 млн євро

Мало яка європейська футбольна команда змогла так вражаюче перетворитися, як «Аталанта». Десятиліття тому це був скромний клуб із середини турнірної таблиці. Сьогодні ж команда є незмінним учасником європейських турнірів, і її успіх аж ніяк не випадковий.

Під керівництвом Джан-П’єро Гасперіні «Аталанта» створила систему, яка перетворює недооцінених гравців на елітних футболістів. Клуб знаходить таланти, які залишилися поза увагою, розвиває їх, а потім або продає з величезним прибутком, або інтегрує в команду, здатну домінувати над набагато багатшими суперниками. 

Їхнє перемога в Лізі Європи 2024 року не стала несподіванкою для тих, хто уважно стежив за їхнім підйомом — це було логічним продовженням моделі управління, заснованої на дисципліні, аналітиці та ефективності.

Їхній оновлений стадіон, міцне фінансове становище, елітний скаутинг та стабільна кваліфікація до європейських турнірів — все це сприяє тому, що реальна справедлива вартість клубу наближається до 750 млн євро. «Аталанта» стала зразком для сучасних футбольних клубів-аутсайдерів: розумним, стійким і таким, що багатшим клубам надзвичайно важко повторити.

Ринкова вартість: 364 млн євро

Оцінка справедливої вартості: 600 млн євро

«Реал Сосьєдад» — одна з найбільш недооцінених футбольних команд Європи, хоча їй вдалося створити одну з найстабільніших і найвражаючих футбольних систем в Іспанії. Постійне потрапляння до шістки найкращих, результативна академія та сучасний стадіон забезпечують клубу ті основи, яким заздрять багато європейських футбольних клубів.

Їхня академія не поступається академіям «Барселони» та «Атлетік Клубу» у вихованні баскських талантів: такі зірки, як Мартін Зубіменді, Мікель Оярсабаль і Такефуса Кубо, складають основу сильної основної команди. Фінансова структура клубу є стабільною, вболівальники — віддані, а стадіон «Реале-Арена» — один із найкращих у Ла Лізі.

У них немає власників-мільярдерів, які розкидаються грошима. Вони не кидаються на кожну нову привабливу чутку про трансфер. Вони керують дисциплінованим, стабільним і збалансованим клубом, а ринок досі не встиг повністю це усвідомити.

Ринкова вартість: 498 млн євро

Оцінка справедливої вартості: 850 млн євро

Брайтон, мабуть, є найкращим прикладом того, як розумна модель, заснована на аналізі даних, може перетворити футбольний клуб-аутсайдера на стабільного учасника елітного дивізіону.

Трохи більше ніж за десятиліття «Брайтон» пройшов шлях від виступів на тимчасовому стадіоні до того, щоб стати однією з найшанованіших команд Прем’єр-ліги. Їхня модель підбору гравців — побудована на аналітиці, недосконалостях ринку та довгостроковому плануванні — є однією з найсучасніших у Європі.

Вони на ранніх етапах виявляють недооцінені таланти, розвивають їх і продають, отримуючи колосальний прибуток:

• Мойсес Кайседо → 133 млн євро — перехід до «Челсі»
• Марк Кукурелья → 65 млн євро в «Челсі»
• Алексіс Мак-Алістер → ключовий гравець, який приніс перемогу на чемпіонаті світу

І незважаючи на те, що «Брайтон» продав так багато гравців основного складу, команда продовжує вдосконалюватися. Система важливіша за будь-якого окремого тренера чи гравця.

Серед європейських футбольних клубів «Брайтон», можливо, є найбільш прогресивним — і ринок досі не оцінив це належним чином.

Ринкова вартість: 1,2 млрд євро

Оцінка справедливої вартості: 1,8 млрд євро

Бренд «Мілана» є всесвітньо відомим, проте акції клубу все ще торгуються зі знижкою порівняно з акціями інших провідних європейських футбольних команд. З огляду на зміну власника — компанію RedBird Capital — та повернення команди до стабільних виступів у Лізі чемпіонів, довгострокові перспективи «Мілана» вже давно не були такими сприятливими.

Очікується, що телевізійні доходи Серії А зростуть, а плани «Мілана» щодо будівництва нового стадіону (або масштабної реконструкції «Сан-Сіро») можуть суттєво збільшити регулярні доходи. Вартість клубу, ймовірно, зросте в міру реалізації цих інфраструктурних проєктів, що зробить «Мілан» одним із найбільш недооцінених футбольних клубів найвищого рівня.

Оцінка вартості деяких європейських футбольних клубів значною мірою визначається їхньою репутацією, приналежністю до певних власників або історією, а не сучасними фундаментальними показниками. Ось найбільші бульбашки в оцінці вартості.

Ринкова вартість: 3,5 млрд євро

Оцінка справедливої вартості: 2,2 млрд євро

Період після зміни власника в «Челсі» видався хаотичним і дорогим. З 2022 року клуб витратив на трансфери понад 1 млрд євро, проте його результати в чемпіонаті погіршилися, склад команди переповнений, а стратегія залишається нечіткою.

До основних питань належать:

• Стадіон, реконструкція або заміна якого потребує 2 млрд євро
• Тиск FFP
• Спіралеподібна структура заробітної плати
• Спортивний проєкт, що постійно змінюється

«Челсі» досі залишається одним із найвідоміших європейських футбольних клубів, але сама лише репутація не може виправдати таку оцінку вартості. Якщо клуб не стабілізує свій спортивний курс, поточна ціна видається завищеною.

Ринкова вартість: 4,2 млрд євро
Оцінка справедливої вартості: 2,5 млрд євро

’ПСЖ» домінує в Лізі 1, але все ще не може переконати аналітиків у стійкості своєї фінансової структури. Глобальний вплив Ліги 1 залишається обмеженим порівняно з Прем’єр-лігою чи Ла Лігою, а невдачі «ПСЖ» у Лізі чемпіонів суттєво послаблюють його довгостроковий потенціал зростання.

Їхня оцінка завищена через:

• Залежність від спонсорської підтримки з боку Катару
• Обмежена внутрішня конкуренція
• Втрата Мбаппе
• Відсутність органічного комерційного зростання

Доки перемога в Лізі чемпіонів залишатиметься недосяжною, «ПСЖ» і надалі виглядатиме як переоцінений актив.

Ринкова вартість: 5,5 млрд євро
Оцінка справедливої вартості: 3,8 млрд євро

«Манчестер Юнайтед» досі залишається однією з найвідоміших європейських футбольних команд у світі, але його ринкова вартість не відповідає сучасним реаліям.

До основних проблем належать:

• Борг у розмірі понад 650 млн євро
• Занепадаючий «Олд Траффорд»
• Одинадцять сезонів без титулу чемпіона Прем'єр-ліги
• Зростаючий розрив у результатах порівняно з конкурентами

«Юнайтед» завжди приноситиме значні комерційні доходи, але поточна оцінка вартості клубу ґрунтується на припущенні про повернення до колишньої слави, яке, схоже, не відбудеться найближчим часом.

Ринкова вартість: 2,8 млрд євро
Оцінка справедливої вартості: 2,0 млрд євро

«Тоттенгем» побудував один із найкращих стадіонів у світі футбол, але результати на полі не виправдовують вкладених коштів. Клуб не вигравав жодного великого трофея з 2008 року і має значний борг, пов’язаний зі стадіоном. Зростання доходів є реальним, але оцінки вартості, засновані на перспективах завоювання трофеїв, — ні.

«Тоттенгем» є класичним прикладом завищеної вартості, пов’язаної з інфраструктурою, а не зі спортивними досягненнями.

Ринкова вартість: 900 млн євро
Оцінка справедливої вартості: 550 млн євро

Вартість ’Ньюкасла» стрімко зросла після придбання клубу саудівським фондом PIF, але фундаментальні показники ще не встигли за цим зростанням. Стадіон «Сент-Джеймс-Парк» застаріває, розширення стадіону ускладнюється, а тренувальні бази все ще відстають від рівнів провідних команд. Обмеження в рамках регламенту фінансового fair play також стримують темпи зростання конкурентоспроможності «Ньюкасла».

Доки не покращаться інфраструктура та кадровий потенціал команди, оцінка вартості «Ньюкасла» залишатиметься завищеною.

Розуміння того, які клуби переоцінені, а які недооцінені, — це не просто фінансове завдання, а й те, що безпосередньо впливає на те, як вболівальники, гравці на тоталізаторі та інвестори сприймають сучасний футбольний ландшафт

Розуміння того, як функціонує ваш клуб у фінансовому плані, дає змогу передбачити його майбутній успіх. Футбольні клуби-аутсайдери, такі як «Аталанта» та «Брайтон», довели, що розумне управління перемагає хаотичні витрати.

Недооцінені футбольні команди часто мають неправильно встановлені коефіцієнти на ринках ставок, оскільки букмекери та гравці, як правило, надають перевагу репутації клубу, а не його фактичним результатам. Виявлення недооцінених клубів може принести довгострокові беттінг краї.

Європейські футбольні клуби стали об’єктами інвестування. Знання того, які клуби недооцінені, допомагає інвесторам зосередитися на організаціях, що мають потенціал для зростання, тоді як виявлення переоцінених клубів дозволяє уникнути купівлі активів на ринках із завищеними цінами.

Оцінка вартості футбольних клубів залежить не лише від популярності зірок чи репутації ліги. Вона залежить від інфраструктури, фінансів, стабільності, моделей підбору гравців та довгострокового планування. Висвітлені тут недооцінені футбольні клуби досягають успіху, оскільки побудовані на міцному фундаменті — просто їхня оцінка ще не встигла це відобразити. 

Тим часом кілька переоцінених європейських футбольних команд тримаються лише на репутації, ностальгії за брендом або витратах, що фінансуються власниками.

У довгостроковій перспективі фундаментальні показники завжди беруть гору. Клуби, які розбудовуються розумно, піднімуться, а ті, що ігнорують структурні проблеми, зрештою виявляться вразливими. Ось чому кожен, хто прагне зрозуміти майбутнє європейського футболу, повинен дивитися далі за заголовки новин і почати звертати увагу на реальні цифри.